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    中国生物制药2021年一季报解析:净利润19.14亿,超70%由科兴疫苗贡献

    文/氨基财经 AJ 2021/05/28 13:41

    5月24日,中国生物制药公布2021年一季度季报。2021年一季度,中国生物制药实现营收72.43亿元,同比增长16.4%。

    相比营收,公司净利润表现更亮眼。一季度,中国生物制药归母净利润19.14亿元,同比增长约118.5%。

    不过,这主要是联营企业盈利增加的结果。若剔除联营企业盈利,中国生物制药实际归母净利润为4.77亿元,同比下滑超过40%。

    对于这份一季报,我们又该如何解读。

     

    抗肿瘤用药成业绩支柱


    依靠强大的销售能力,中国生物制药似乎已经从集采的阴影中,走了出来。2021年一季度,公司营收增速为16.41%,而2020年一季度营收增速为0.22%。

    中国生物制药营收来自于抗肿瘤用药、肝病用药、心脑血管用药、骨科用药、呼吸系统用药、肠外营养用药以及其他。

    其中,抗肿瘤药物和肝病药物为主力产品,收入分别为26.38亿元和9.46亿元。在肝病产品受集采影响,收入规模持续萎缩的情况下,肿瘤业务成功变身,成为公司支柱业务。

    肿瘤产品主力产品是安罗替尼,这是一种新型小分子多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂,能够有效抑制血管生成,达到抗肿瘤效果。

    虽然同类机制药物不少,但依靠强大的销售能力,中国生物制药安罗替尼表现似乎不错。公司表示,产品自身的优势和强大的肿瘤市场规模,拉动了安罗替尼的快速增长。

    同时,除了安罗替尼外,治疗前列腺癌的国采品种晴可舒,骨髓靶向药物千平,以及一些仿制药品晴可依、维首等等均实现高速增长,保证了肿瘤业务成为新的增长引擎。

    除肿瘤业务外,正大天晴其他产品,比如骨科用药、心脑血管用药表现也都不错,但相比于肿瘤业务,收入规模目前普遍不大。

    这些板块后期能否接力肝病板块,还有待观察。

     

    剔除联营企业盈利,净利润同比下滑超40%


    相比营业收入,中国生物制药利润表现更加“亮眼”。

    2021年一季度,公司归母净利润19.53亿元,同比增长134.67%。

    不过,这主要由持有的应占联营公司及一家合营公司”盈利贡献,达14.76亿元,去年同期仅为249.3万元。

    该板块盈利大幅增加,与新冠疫苗有关。

    中国生物制药于2020年12月,向科兴中维出资5.15亿美元(约40亿港元),持有其15.03%权益。

    而虽然科兴制药的季度数据暂未披露。但不难分析,在当下疫情的大环境下,科兴生物的新冠疫苗克尔来福一直大受欢迎。

    根据科兴中维自身公布信息,截止2021年4月1日,科兴生物的新冠疫苗克尔来福累计发货量达2亿剂,全球接种量达1亿剂。

    而作为持有科兴中维15.03%权益的中国生物制药,得以受惠也是意料之中。若不计算该盈利,中国生物制药利润表现实际不如营收。

    剔除该盈利后,公司归母净利润为4.77亿元,较2020年8.76亿元下滑45.54%。

    这与税费有关。2021年一季度,公司所得税为4.47亿元,增加了2.3亿元,这影响了公司净利润。

    但假如公司所得税与去年同期,公司“利润”也仅有7.07亿元,依然不如去年同期。

    这是因为,公司盈利下滑,还与营销费用大幅增加有关。2021年一季度,公司营销费用30.53亿元,占营收比重达42.16%;相较于2020年第一季度,公司销售费用增加了5.62亿元,费用率增加了2个百分点。

    一直以来,中国生物制药的销售能力广受认可。但在缺乏亮眼产品的情况下,销售成本,注定低不了。

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